近期軍工板塊投資熱情升溫，通過軍備下游需求占比，小金屬排序分別為鍺、鎢、鈦、鉬、鋯、錸和炭/炭復合材料。

1、鎢是工業牙齒，也是“中國優勢”品種，硬質合金是鎢下游需求的主要應用領域。從我國與發達國家的應用結構對比看，我國硬質合金的用量占比仍有上升空間。

2、鈦的軍工應用體現在航鈦材料。寶鈦股份、寶鋼及西部材料為國內三大主要鈦材廠，三者合計年產量占全國總產量的45%以上。海外鈦深加工生產線集中在美國、日本及俄羅斯。由于日本自身無航天工業，因此下游應用中航天航空需求量不多。而美國由于其強大的航空、工業事業，與此相關的應用占總量比例達到80%。

3、粉末冶金及炭/炭材料：我國高端的飛機剎車副材料長期依賴進口，價格和供給都受制于人。C919的進度是2015年首飛，2017年生產產品交付給航空公司使用，然后進入到批量生產階段。目前全球有60余型飛機使用炭/炭復合材料飛機剎車副，其用量占炭/炭復合材料年消耗量的60%左右。預計到2025年之前，我國需求的年均復合增速將在10%左右。

4、鉬在自然界中，鉬總是和其他元素同時存在，鉬礦中一般來說品位僅有0.01%到0.25%。當前LME鉬庫存僅60噸，近期注銷倉單在增加，所以預計之后庫存量還會進一步減少庫存小導致LME鉬價走勢更易受資金面。關注外盤價格上漲帶來的投資機會。

5、鍺是重要的半導體材料，廣泛應用于紅外光學、光纖、太陽能等領域，而紅外光學領域中軍用領域市場份額大約有85%-88%。業內預計近幾年全球紅外光學用鍺晶片市場將保持約15%的增長速度。

6、鋯是核動力驅動設備的關鍵原料：90%以上鋯金屬都用于核反應：即用作核電廠的燃料罐和核動力艦船原子燃料的包裝材料。目前，全球核級鋯市場基本被法國、美國、俄羅斯、德國4大廠商占據，而這4大廠商占據了全球鋯管市場份額的近70%。我國上世紀50年代由北京有色金屬研究總院完成了鋯鉿分離工藝研究，首次生產出核級海綿鋯并加工成管材。但目前同國外先進核級鋯生產水平相比，我國鋯材生產還有較大差距，沒有形成專業生產廠家。目前國內主要廠家包括國核鋯業和東方鋯業(分別設計產能為2000噸和1150噸/年)。

7、錸是航空發動機關鍵金屬。美國是錸的主要儲量國及消費國，全球每年產量已達60噸左右。中國目前產能較小，產量估計在2噸左右。目前錸的需求基本都集中在高溫耐熱合金和催化劑兩類，分別占比約78%和22%。據世界權威預測機構“FORECASTINTERNATIONAL”的報告預測，未來20年，世界主要航空大國的先進航空發動機產量將達140000臺。用于新一代大型商用飛機發動機的渦輪葉片是由含錸高達6%的高溫合金制成，世界含錸高溫合金總需求量將超過80000噸，平均每年超過4000噸。而目前每年含錸合金的產量僅有市場需求量的50%，未來對錸的需求量會大幅度上升，市場前景廣闊。

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